에스팀 수요예측 결과 : 100억대 초경량, 가벼우면 날라간다!

"벼우면 장땡?" 에스팀(Esteem) 공모주 청약 분석: 100억대 유통 물량이 만드는 기회

1. 기업 개요: 모델 에이전시를 넘어 콘텐츠 기업으로

에스팀은 단순히 장윤주, 한혜진 등 톱 모델이 소속된 에이전시를 넘어, 매니지먼트 기반의 콘텐츠 기획 기업으로 도약하고 있습니다. 현재 매출의 약 88.7%가 콘텐츠 부문에서 발생할 정도로 광고 및 마케팅 성향이 강한 회사입니다.

• 압도적 점유율: 국내 패션 모델 매니지먼트 시장 점유율 54%로 1위.
• 수익 구조 개선: 특정 스타에 의존하지 않고 신인 아티스트 매출 비중을 64%까지 끌어올려 리스크 분산.
• 신성장 동력: '브랜드 인큐베이팅' 사업을 통해 유망 패션 브랜드에 직접 투자하고 마케팅을 지원하며 지분 가치 상승 도모.

 

에스팀 컴퍼니 김소연 대표

에스팀 소속 모델들

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. 공모 개요 및 수요예측 결과 상세

기관 투자자들의 참여가 꽤 뜨거웠습니다. 경쟁률 수치 자체는 엑스비스보다 낮지만, 공모 규모가 작아 실질적인 수급 집중도는 높다고 볼 수 있습니다. 참여 기관 투자자들 거의 100% 가까이 상단 8,500원 이상을 제시하여, 공모가는 상단 8,500원으로 확정되었습니다. 

에스팀 공모 정보 및 청약일정

에스팀 신청 가격 분포표

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

의무보유 확약비율은 참여건수 기준 44.19% / 신청 수량 기준 42.25% 로 그리 높지는 않으나, 워낙 공모규모가 작아, 최종 확약이 확정되고 나면, 유통 가능 물량은 100억 원대로 아주 가벼운 종목이 될 것으로 예상됩니다. 또한 확약기간이 거의 미확약 또는 15%에 집중적으로 모여 있음은 기관 투자자들도 단기수익을 노리고 빠져나올 가능성이 높습니다.  

 

에스팀 수요예측 및 확약 지표

에스팀 의무보유 확약비율

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. 유통 물량 분석: '품절주' 시나리오 가능할까?

에스팀의 가장 강력한 무기는 초경량 시가총액입니다. 상장 직후 시총이 738억 원에 불과하며, 최종 확약 비율을 70%로 예상해서 반영한다면, 실제 유통 금액은 100억 원대로 급감할 가능성이 농후합니다.  

 

최종 확약 70% 반영시 유통 가능 금액

 

 

 

 

4. 밸류에이션 논란과 실질적인 매도 전략

공모가 산정 과정에서 제조업 방식인 EV/EBITDA를 사용하고 비교 기업에 카카오를 넣은 점은 분명한 고평가 요소입니다. 하지만 공모주 시장에서 이런 논리는 종종 '수급'에 의해 무시되는게 다반사입니다. 

• 단기 확약의 의미: 기관 확약의 대부분이 15일에 몰려 있습니다. 이는 기관들도 장기 가치보다는 상장 직후의 수급 펌핑을 노리고 있다는 강력한 신호
• 단독 상장의 이점: 3월 6일 다른 종목과 겹치지 않고 단독 상장한다는 점은 수급 집중도를 극대화할 수 있는 큰 장점 
• 벤처금융 엑시트: 기존 주주의 평단가가 5,291원이므로 상장일 매도 압력이 존재하지만, 전체 규모가 워낙 작아 시장에서 충분히 소화 가능한 수준

 

 

 

5. 결론: 

 

에스팀은 분명 섹터 매력은 없는 종목입니다. 그러나 최종 확약 이후, 유통 가능 물량이 급감할 가능성이 높은 점, 단독 상장 한다는 점이 큰 장점이며, 수급만 붙어준다면, 충분히 수익을 줄 것으로 예상됩니다.  

 

 

 

 

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